Январь 12, 2026

Обзор регулирования рынка ценных бумаг в Узбекистане

1. Нормативно-правовые акты

2. Виды ценных бумаг

3. Участники рынка ценных бумаг

4. Центральный депозитарий ценных бумаг

5. Профессиональные участники рынка ценных бумаг

6. Эмиссия ценных бумаг

7. Сделки с ценными бумагами

8. Раскрытие информации

9. Государственное регулирование рынка ценных бумаг

 

Нормативно-правовые акты

  • Закон Республики Узбекистан от 22.07.2008 г. N ЗРУ-163 «О рынке ценных бумаг» (Новая редакция, утверждена Законом РУз от 03.06.2015 г. N ЗРУ-387)
  • Закон Республики Узбекистан от 26.04.1996 г. N 223-I «Об акционерных обществах и защите прав акционеров» (Новая редакция. Утверждена Законом РУз от 06.05.2014 г. N ЗРУ-370)
  • Закон Республики Узбекистан от 04.10.2006 г. N ЗРУ-58 «Об ипотеке» (Принят Законодательной палатой 28.06.2006 г., одобрен Сенатом 25.08.2006 г.)
  • Указ Президента Республики Узбекистан от 13.04.2021 г. N УП-6207 «О мерах по дальнейшему развитию рынка капитала»
  • Положение о порядке ведения Единого государственного реестра выпуска эмиссионных ценных бумаг (Приложение N 2 к Постановлению КМ РУз от 29.12.2008 г. N 284)
  • Правила эмиссии ценных бумаг и государственной регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг (Утверждены Приказом гендиректора ЦККФРЦБ при Госкомимуществе от 16.07.2009 г. N 2009-40, зарегистрированным МЮ 30.08.2009 г. N 2000)
  • Положение о порядке совершения и регистрации сделок с ценными бумагами на территории Республики Узбекистан (Приложение N 2 к Постановлению КМ РУз от 08.06.1994 г. N 285)
  • Правила предоставления и публикации информации на рынке ценных бумаг (Утверждены Приказом гендиректора ЦККФРЦБ от 24.07.2012 г. N 2012-13, зарегистрированным МЮ 31.07.2012 г. N 2383)
  • Правила ведения учета депозитарных операций (Утверждены Приказом директора Национального агентства перспективных проектов Республики Узбекистан от 15.05.2025 г. N 3, зарегистрированным МЮ 16.06.2025 г. N 3628).

 

Виды ценных бумаг

Под ценными бумагами по ст. 96 Гражданского кодекса РУз (далее — «ГК РУз«) понимаются документы, удостоверяющие с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при их представлении. А в соответствии со ст. 3 Закона РУз от 22.07.2008 г. № ЗРУ-163 «О рынке ценных бумаг» (далее «ЗРУ-163«), под ценными бумагами понимаются документы, удостоверяющие имущественные права или отношения займа между выпустившим эти документы юридическим лицом и их владельцем, предусматривающие выплату дохода в виде дивидендов или процентов и возможность передачи прав, вытекающих из этих документов, другим лицам.

В законодательстве Республики Узбекистан прописаны следующие виды ценных бумаг:

  • вексель;
  • акция;
  • облигация;
  • сберегательный (депозитный) сертификат;
  • чек;
  • депозитарная расписка;
  • государственные казначейские облигации;
  • закладная.

С 2022 года в ЗРУ-163 вводится понятие биржевой облигации.

Ст. 4 ЗРУ-163 устанавливает, что по форме выпуска ценные бумаги могут быть как документарными (в виде бланков), так и бездокументарными (в виде записей в учетных регистрах в электронной форме). Акции, облигации (корпоративные и инфраструктурные) и депозитарные расписки выпускаются в бездокументарной форме. ЗРУ-163 также предусматривает производные ценные бумаги, такие как опционы, фьючерсы, депозитарные расписки и иные финансовые инструменты.

Участники рынка ценных бумаг

Под участниками рынка ценных бумаг ЗРУ-163 понимает:

  1. Эмитентов ценных бумаг;
  2. Владельцев ценных бумаг;
  3. Инвесторов;
  4. Профессиональных участников рынка ценных бумаг;
  5. Биржи;
  6. Центральный депозитарий ценных бумаг.

 

Центральный депозитарий ценных бумаг

Согласно ст. 3 ЗРУ-163 под Центральным депозитарием ценных бумаг (далее — «Центральный депозитарий«) понимается организация, которая обеспечивает единую систему хранения, учета прав и движения эмиссионных ценных бумаг по счетам депо. Он создается в форме акционерного общества и осуществляет деятельность за счет доходов, полученных от оказания услуг, и иных поступлений.

Деятельность Центрального депозитария ценных бумаг по постановке на учет, учету и хранению ценных бумаг, а также осуществлению расчетов по ценным бумагам регулируется уполномоченным государственным органом по регулированию рынка ценных бумаг (далее – «НАПП»), а по расчетам денежными средствами по результатам сделок с ценными бумагами — Центральным банком РУз.

Правила ведения учета депозитарных операций (рег. МЮ от 16.06.2025 г. №3628) являются обязательными для всех организаций, осуществляющих депозитарные операции в РУз. Настоящие правила устанавливают единые принципы организации и ведения счетов ценных бумаг в РУз, порядок осуществления депозитарных операций, организации документооборота и внутреннего контроля, а также порядок составления отчетов. Ценные бумаги, выпущенные на территории Республики Узбекистан, регистрируются в уполномоченном государственном органе и хранятся в Центральном депозитарии, после чего их учет осуществляется бухгалтерскими организациями. Хранение ценных бумаг и учет прав на ценные бумаги осуществляется на счетах депо — совокупности записей в учетных регистрах депозитарной системы (Центрального депозитария и учетных организаций). Лицо, имеющее счет депо, называется депонентом.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг

Согласно ст. 24 ЗРУ-163 на рынке ценных бумаг осуществляется профессиональная деятельность в качестве:

  • инвестиционного посредника;
  • инвестиционного консультанта;
  • инвестиционного фонда;
  • доверительного управляющего инвестиционными активами;
  • трансфер-агента;
  • организатора внебиржевых торгов ценными бумагами.

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг является лицензируемой (исключения: деятельность инвестиционного консультанта осуществляются в уведомительном порядке). Профессиональными участниками рынка ценных бумаг могут быть только юридические лица, имеющие не менее двух работников (кроме инвестиционного фонда) с квалификационным сертификатом специалиста рынка ценных бумаг. Квалификационный сертификат специалиста рынка ценных бумаг выдается сроком на пять лет.

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг осуществляется иностранной организацией путем создания нового либо участия в уставном капитале действующего юридического лица — профессионального участника рынка ценных бумаг.

Эмиссия ценных бумаг

В соответствии с Правилами эмиссии ценных бумаг и государственной регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг (рег. МЮ от 30.08.2009 г. № 2000), эмиссия ценных бумаг, как правило, включает в себя следующие этапы:

  1. принятие и утверждение решения о выпуске ценных бумаг;
  2. утверждение проспекта (в случае публичного размещения ценных бумаг);
  3. государственная регистрация выпуска ценных бумаг;
  4. постановка на учет выпуска ценных бумаг в Центральном депозитарии ценных бумаг;
  5. раскрытие информации о выпуске ценных бумаг в порядке, установленном законодательством и Правилами;
  6. размещение ценных бумаг выпуска;
  7. представление в регистрирующий орган (НАПП) уведомления об итогах выпуска ценных бумаг.

Эмитент осуществляет размещение ценных бумаг после их государственной регистрации. Размещение ценных бумаг должно быть закончено в следующие сроки:

  • в случае первичного выпуска акций — в срок, установленный решением о выпуске ценных бумаг, но не позднее 1 года со дня государственной регистрации эмитента в качестве юридического лица в форме акционерного общества;
  • в остальных случаях — в срок, установленный решением о выпуске ценных бумаг, но не позднее 1 года со дня государственной регистрации выпуска данных ценных бумаг.

Ценные бумаги в бездокументарной форме считаются размещенными после их полной оплаты и перевода на счета депо приобретателей в течение срока их размещения. Неразмещенные ценные бумаги подлежат аннулированию.

Выпуск ценных бумаг может быть:

  • приостановлен регистрирующим органом (НАПП);
  • признан регистрирующим органом несостоявшимся;
  • исключен из ЕГР (Единый государственный реестр выпусков эмиссионных ценных бумаг) в установленных законом случаях;
  • признан недействительным судом.

 

Сделки с ценными бумагами

Порядок совершения биржевых и внебиржевых сделок купли продажи акций акционерных обществ, выпускаемых акционерными обществами облигаций, а также производных ценных бумаг, заключаемых на территории Узбекистана, определяется Положением о порядке совершения и регистрации сделок с ценными бумагами на территории Республики Узбекистан, утвержденным Постановлением Кабинета Министров РУз от 08.06.1994 г. № 285.

Совершение и регистрация сделок с ценными бумагами на организованных торгах ценными бумагами осуществляются в электронной форме, без необходимости их бумажного оформления. Иные сделки совершаются в письменной форме и подлежат регистрации в установленном порядке.

Сделки на вторичном рынке по купле продаже акций АО осуществляются исключительно на биржевом и организованном внебиржевом рынке ценных бумаг, за исключением случаев, определенных в законодательстве РУз.

При совершении сделок с ценными бумагами стороны должны прийти к соглашению по следующим условиям:

  • вид и полное наименование ценных бумаг (рекомендуется включение регистрационного номера ценных бумаг);
  • срок и способ передачи ценных бумаг и их оплаты, условия страхования коммерческого риска по сделке, если таковой имеется;
  • размер комиссионного вознаграждения за исполнение сделки.

Регистрация сделок ценными бумагами осуществляется:

  • организаторами внебиржевых торгов ценными бумагами, фондовой биржей и фондовыми отделами валютных бирж — по сделкам, совершенным на их торговых площадках;
  • Центральным депозитарием и инвестиционными посредниками, обслуживающими отчуждателя ценных бумаг, — по иным сделкам с ценными бумагами.

На торговых площадках организаторов биржевых и внебиржевых торгов ценными бумагами могут совершаться и регистрироваться только сделки по купле-продаже ценных бумаг и их производных.

Раскрытие информации на рынке ценных бумаг

Законодательство РУз предъявляет требование по раскрытию информации в отношении:

  • эмитентов;
  • профессиональных участников рынка ценных бумаг;
  • организаторов торгов ценными бумагами;
  • владельцев ценных бумаг;
  • уполномоченного органа.

Раскрытие информации осуществляется путем:

  • опубликования информации в средствах массовой информации;
  • предоставления отчетов, сведений и иной информации.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг могут раскрыть конфиденциальную информацию в особом порядке, так как подпадают под требования законодательства РУз о внутреннем контроле по противодействию легализации доходов, полученных от преступной деятельности, финансированию терроризма и финансированию распространения оружия массового уничтожения. Подробнее об этом можно узнать здесь.

Информацию о порядке выпуска облигаций и раскрытия информации можно получить здесь.

Об организации проведения первичного (IPO) и вторичного (SPO) публичных предложений акций и сопутствующем раскрытии информации можно узнать здесь.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг

Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем:

  • лицензирования и (или) установления обязательных требований к профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и биржевой деятельности;
  • регистрации выпусков ценных бумаг и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в решениях о выпуске;
  • обеспечения раскрытия информации о ценных бумагах в соответствии с законодательством;
  • аттестации специалистов рынка ценных бумаг;
  • контроля за деятельностью участников рынка ценных бумаг в порядке, установленном законодательством.

Уполномоченный государственный орган по регулированию рынка ценных бумаг (далее — «Уполномоченный орган«) в соответствии со ст. 55 ЗРУ-163 определяется Президентом РУз. Ранее таким органом являлся Центр по координации и и развитию рынка ценных бумаг при Госкомконкуренции РУз, затем — Агентство по развитию рынка капитала, а в соответствии с Постановлением Президента РУз от 13.04.2021 г. № ПП-5073, с 1 мая 2021 г. данное агентство было упразднено, а его полномочия переданы Министерству финансов РУз, а на данный момент, уполномоченным органом является Национальное агентство перспективных проектов РУз.

Подробнее о контроле по приобретению акций смотрите здесь.